Allego una selezione di alcuni indici settimanali: Top & flop e Migliori indici obbligazionari.

Le borse rifiatano c'è da preoccuparsi? Forse no.

Salutare quanto inattesa correzione delle borse. A dire il vero con una settimana così ricca di tensioni internazionali una violenta chiusura di posizioni non è poi così imprevista. Possiamo attenderci un proseguimento della fase correttiva per qualche giorno ma non mi metterei short in quanto le borse americane hanno chiuso sui minimi ma il movimento si è sviluppato nelle prime 2 ore e 1/2 per poi proseguire laterale fino alla chiusura. Le materie prime hanno avuto un violento recupero con il petrolio in evidenza. Il quadro di breve periodo presenta grande incertezza ma nel medio lungo si delinea una situazione sempre più definita. Le borse sono destinate a salire con qualche sussulto come quello di ieri che presenta delle opportunità di acquisto ma i veri rischi quest'anno arriveranno dal mercato obbligazionario. I conti pubblici di molti stati sovrani sono messi molto male e non stò parlando solo dei Pigs o del nostro paese ma anche di Usa e Giappone. Inoltre prima o poi i tassi dovranno pian pianino risalire. Ne consegue che queste sciacquate delle borse nel momento in qui genereranno un recupero dei corsi obbligazionari daranno la possibilità ai più accorti di alleggerire le scadenze medio lunghe privilegiando la liquidità o qualche emissione che presenta rendimenti interessanti da portare a scadenza (con quantità molto contenute e grande attenzione alla diversificazione).
Mi riferisco ad esempio a titoli di Grecia, Spagna e Portogallo che sulle scadenze più lunghe garantiscono un flusso cedolare interessante. Voglio ribadire il concetto a piccole dosi!!! 
Alcuni titoli interessanti:

• Regno Di Spagna        Obl.Es Lug32 Eur  cedola    5,75%    scad. 30/07/32  p. uff:  97,05
• Rep. Ellenica              Ggb Ott22 Eur       cedola    5,90 %   scad. 22/10/22  p. uff:  68,74
• Rep. Portoghese         Por Apr37 Eur       cedola    4,10 %   scad. 15/04/37  p. uff:  71,95

Mi preme ribadire che al fine di ridurre il rischio emittente non è consigliabile superare il 5% del valore di portafoglio per ogni singolo titolo e comunque la quota massima complessiva non dovrebbe superare il 20%.
Questi sono titoli da portare a scadenza in quanto un rendimento netto superiore al 5% è comunque superiore ad una rendita immobiliare senza avere gli stessi oneri.
Nei prossimi due o tre anni ci potrebbero essere delle ulteriori opportunità per chi è orientato ad un flusso cedolare e per stabilizzare una parte del portafoglio nel lungo periodo.

Rotazione settoriale.

Oggi ho sostituito in tutti i portafogli il Dax con Euro Stoxx 50 sempre nella versione coperta da opzioni. Ho effettuato la sostituzione in quanto si intravede una rotazione ciclica orientata a d un recupero dei titoli finanziari nei confronti degli industriali ne consegue un probabile recupero di Euro Stoxx 50 sul Dax.

Errori di valutazione.

In questo inizio d'anno ho commesso alcuni errori di valutazione.

1. Il settore obbligazionario ha continuato la sua fase correttiva su tutte le scadenze contribuendo in modo determinante alle performance negative di tutti i portafogli.
2. Le materie prime ed in particolare l'oro hanno subito delle prese di beneficio sensibili.
3. L'euro si è rivalutato sensibilmente ed ha prodotto un aumento delle perdite in tutti gli asset in valuta.

Mi riservo di operare qualche modifica a fine mese al fine di approfittare di alcune rotazioni settoriali. Probabilmente cercherò di ridurre l'esposizione valutaria in quanto l'euro sembra rafforzarsi su tutte le valute, il grafico rappresenta l'andamento giornaliero di euro/dollaro.
Da questo si può notare come da inizio anno l'euro è passato da 1,2996 a oltre 1,36.
Per il settore obbligazionario l'analisi risulta particolarmente ostica e probabilmente incrementerò la componente relativa agli indici di credito.
Mi aspetto un miglioramento di tutti gli asset in portafoglio già dalla settimana prossima.

Il 2011 inizia in salita.

Il 2011 si presenta più complicato del previsto. Tensioni sulle valute, aumento della volatilità, speculazione sui titoli di stato sovrani ... Diventa molto difficile costruire un portafoglio prudente e redditizio.

Inizio negativo per il portafoglio Safe  penalizzato pesantemente dai metalli preziosi, dalle materie prime, entrambi appesantiti dal recupero dell'euro e dalla componente obbligazionaria. Quest'ultima in particolare risente delle speculazioni sul rischio paesi di eurolandia e dello spauracchio inflazione. Non chiudo la posizione sui metalli preziosi perchè rappresenta una componente strategica poco correlata con gli altri asset e ritengo che nell'arco dell'anno ci saranno delle sorprese positive. Non intendo mediare la posizione smobilizzando altri asset per non aumentare il rischio.

Negativo anche il portafogio Low-risk dove il moderato aumento del rischio ha calmierato le perdite. In particolare Cina e Nasdaq hanno regalato un inizio anno spumeggiante e mi aspetto che saranno i motivi trainanti di tutto il 2011. Il rischio paga anche sul fronte del reddito fisso con l'Etf Euro HY. Come ho accennato per il portafogio Safe paradossalmente in questa fase di mercato chi più rischia meno rischia.

Anche il portafoglio Mid-risk segue il trend negativo ma di sicuro è quello che mi preoccupa meno in quanto soggetto a maggiori variazioni (volatilità) e quindi fa parte delle regole del gioco.

Da quanto ho visto in queste prime 2 settimane in questo 2011 saremo costretti a navigare a vista e le nebbie non mancheranno. Mi aspetto che i temi dominanti arriveranno dal settore del debito e dalle valute più che dalle borse. Il moderato recupero dei consumi unito all'alto tasso di disoccupazione purtroppo ci accompagneranno per un bel pò. Questo andrà a pesare sui capitoli di spesa pubblica e di conseguenza non sarà possibile alimentare la ripresa attraverso il disavanzo pubblico.
L'andamento dell'euro ha spiazzato gran parte degli analisti e ragionevolmente mi sembra veramente difficile una previsione sul futuro in quanto le incertezze sono talmente ampie e varie che risulta veramente ostico identificare un trend di lungo periodo. Ho destinato una componente significativa (in base al profilo di rischio) in ogni portafoglio e considerando il 2011 un anno lateral rialziasta per le borse forse ho esagerato. Il tempo ci aiuterà a comprendere meglio.

Rendimenti rettificati Etf 2010.

Descrizione	Prezzo	Yeld	Prezzo rett.
Db X-Trackers Ii Emerg Mkts Liquid Eurb	237,1100
Db X-Trackers Ii Iboxx Sover Euroz 3-5	164,9500
Db X-Trackers Ii Ibx Euro Inflation-Link	165,3100
Db X-Trackers Ii Itrx Crossover 5-Y Etf	120,3200
Db X-Trackers Msci Em Latam Trn Etf	50,0900
Db X-Trackers Russell 2000 Etf	76,8200
Etf Itrx Cros5 Db	120,1600
Etfs Precious Metals Dj-Ubsci	17,6300
Ishares Barclays Euro Corporate Bond	113,3000	2,7094	116,0094
Ishares Ftse Bric 50	23,9800	0,4365	24,4165
Lyxor Etf Commodities Crb	23,7500
Lyxor Etf Dj Euro Stoxx 50 Buywrite	13,1800
Lyxor Etf Euro Cash	106,0000
Lyxor Etf Euromts 3-5Y	128,2000
Lyxor Etf Ftse Rafi Europe	47,0500	0,9900	48,0400
Lyxor Etf Msci Emerging Markets (A)	8,6550	0,0500	8,7050
Lyxor Etf Pan Africa (A)	12,6400	0,0500	12,6900
Powershares Eqqq Fund	41,2200	0,1264	41,3464

Ho ricalcolato le quote relative ad alcuni Etf che hanno distribuito dividenti nell'arco del 2010.
In  conseguenza di questo aspetto i rendimenti dei portafogli sono leggermente aumentati:

Safe:            3,96%
Low-Risk: 10,08%
Mid-Risk: 12,26%

Considerazioni generali per il 2011.

Per questo inizio 2011 mantengo un assetto molto simile in tutti e tre i portafogli. Ho cercato di aumentare la diversificazione nel portafoglio Safe, ho mantenuto quasi invariato il portafoglio Low-Risk e mi riservo di movimentare mensilmente il portafoglio Mid-Risk.
Nel corso della settimana fornirò i dati precisi relativi ai ribilanciamenti inserendo nel calcolo del rendimento annuo anche i dividendi distribuiti durante il 2010.
In questi primi giorni dell'anno non è ancora ben chiaro cosa ci attende in quanto ci sono state forti speculazioni sulle valute non sempre giustificate in un'ottica macroeconomica.
Personalmente per questo primo trimestre mi aspetto un recupero dei titoli di stato ed obbligazioni dell'area euro a medio termine. Per le durate superiori ai 5-7 anni il rischio è ancora eccessivo ma in una situazione di tassi stabili potrebbero essere una delle sorporese di quest'anno. I Bric probabilmente continueranno a correre mentre per quel che riguarda Usa e Giappone dobbiamo fare attenzione ad un possibile recupero dell'Euro. Nel 2010 l'indebolimento dell'euro ha permesso di portare a casa risultati molto positivi a chi ha investito in valuta estera. Un recupero dell'euro poterbbe avere degli effetti molto negativi se i mercati esteri dovessero mantenesi in fase lateral-rialzista come molti analisti ipotizzano.
Nei portafogli 2011 ho creato uno zoccolo di 10 Etf presenti in tutti i profili:

1. Etf Iboxx Gl Infl Db    LU0290357929    Obbligazioni globali inflanction link coperte dal rischio cambio (Nuovo).
2. Ishares Barclays Euro Corporate Bond    IE0032523478    Obbligazioni corporate in Euro (Confermato)
3. Db X-Trackers Ii Emerg Mkts Liquid Eurb    LU0321462953    Obbligazioni mercati emergenti in Euro (Confermato)
4.  Ishares Markit Iboxx Euro High Yield    IE00B66F4759    Obbligazioni HY in Euro (Nuova emissione 2010)
5. Ishares Jpmorgan $ Emerging Markets Bond    IE00B2NPKV68    Obbligazioni mercati emergenti in valuta locale quotate in $ (Nuova emissione 2010)
6.  Db X-Trackers Ii Itrx Crossover 5-Y Etf    LU0290359032    Indice di credito crossover a 5 anni (Confermato)
7.  Etf Dax Covcall Lyx    LU0252635023    Dax coperto con vendita di opzioni call mensili (Nuovo)
8.  Ishares Msci Emerging Markets (Acc)    IE00B4L5YC18    Mercati emergenti (Nuovo)
9.  Etf Gld Bugs Mkac    LU0259322260    Società aurifere (Nuovo)
10.  Etf Crb Lyxor    FR0010270033    Paniere materie prime globale (Confermato)

Il peso relativo di questi Etf risulta: 75% nel portafoglio Safe; 60% Low-Risk; 70% Mid-Risk.
Va da sè  saranno questi che determineranno il successo o meno delle strategie a fine anno.

Portafoglio Mid-Risk 2011

LU0378818131	Obbligazioni globali a tassi fisso coperte dal rischio cambio	5,00%
LU0290357929	Obbligazioni globali inflanction link coperte dal rischio cambio	7,50%
IE0032523478	Obbligazioni corporate in Euro	7,50%
LU0321462953	Obbligazioni mercati emergenti in Euro	7,50%
IE00B66F4759	Obbligazioni HY in Euro	7,50%
IE00B2NPKV68	Obbligazioni mercati emergenti in valuta locale quotate in $	7,50%
LU0290359032	Indice di credito crossover a 5 anni	7,50%
LU0252635023	Dax coperto con vendita di opzioni call mensili	7,50%
ie0032077012	Nasdaq 100	7,50%
lu0292109856	Borsa Cinese	7,50%
IE00B4L5YC18	Mercati emergenti	7,50%
GB00B15KYH63	Paniere prodotti agricoli	5,00%
GB00B15KYG56	Paniere metalli industriali	5,00%
LU0259322260	Società aurifere	5,00%
JE00B24DMD55	Paniere risorse energetiche	5,00%
FR0010270033	Paniere materie prime globale	5,00%

Portafoglio Low-Risk 2011

LU0290356871	Obbligazioni a tasso fisso 1-3 anni	6,00%
LU0290356954	Obbligazioni a tasso fisso 3-5 anni	6,00%
LU0378818131	Obbligazioni globali a tassi fisso coperte dal rischio cambio	8,00%
LU0290357929	Obbligazioni globali inflanction link coperte dal rischio cambio	6,00%
IE0032523478	Obbligazioni corporate in Euro	6,00%
LU0321462953	Obbligazioni mercati emergenti in Euro	8,00%
IE00B66F4759	Obbligazioni HY in Euro	6,00%
IE00B2NPKV68	Obbligazioni mercati emergenti in valuta locale quotate in $	6,00%
LU0290359032	Indice di credito crossover a 5 anni	8,00%
LU0252635023	Dax coperto con vendita di opzioni call mensili	5,00%
ie0032077012	Nasdaq 100	5,00%
lu0292109856	Borsa Cinese	5,00%
IE00B4L5YC18	Mercati emergenti	5,00%
GB00B15KYH63	Paniere prodotti agricoli	5,00%
LU0259322260	Società aurifere	5,00%
JE00B24DMD55	Paniere risorse energetiche	5,00%
FR0010270033	Paniere materie prime globale	5,00%

Portafoglio Safe 2011

LU0290356871	Obbigazioni a tasso fisso 1-3 anni	7,50%
LU0290356954	Obbigazioni a tasso fisso 1-3 anni	7,50%
LU0378818131	Obbligazioni globali a tasso fisso
	coperte dal rischio cambio	10,00%
LU0290357929	Obbligazioni globali inflanction link
	coperte dal rischio cambio	10,00%
IE0032523478	Obbligazioni corporate in Euro	10,00%
LU0321462953	Obbligazioni mercati emergenti in Euro	10,00%
IE00B66F4759	Obbligazioni HY in Euro	7,50%
IE00B2NPKV68	Obbligazioni mercati emergenti
	in valuta locale quotate in $	7,50%
LU0290359032	Indice di credito crossover a 5 anni	10,00%
LU0252635023	Dax coperto con vendita di
	opzioni call mensili	5,00%
IE00B4L5YC18	Mercati emergenti	5,00%
LU0259322260	Società aurifere	5,00%
FR0010270033	Paniere materie prime globale	5,00%

Elenco Etf utilizzati nei portafogli 2011.

Descrizione Etf	Codice ISIN	Tipologia
Etf Iboxx Eur 1-3 Db	LU0290356871	Obbigazioni a tasso fisso 1-3 anni
Db X-Trackers Ii Iboxx Sover Euroz 3-5	LU0290356954	Obbigazioni a tasso fisso 3-5 anni
Etf Global Sover Db	LU0378818131	Obbligazioni globali a tassi fisso coperte dal rischio cambio
Etf Iboxx Gl Infl Db	LU0290357929	Obbligazioni globali inflanction link coperte dal rischio cambio
Ishares Barclays Euro Corporate Bond	IE0032523478	Obbligazioni corporate in Euro
Db X-Trackers Ii Emerg Mkts Liquid Eurb	LU0321462953	Obbligazioni mercati emergenti in Euro
Ishares Markit Iboxx Euro High Yield	IE00B66F4759	Obbligazioni HY in Euro
Ishares Jpmorgan $ Emerging Markets Bond	IE00B2NPKV68	Obbligazioni mercati emergenti in valuta locale quotate in $
Db X-Trackers Ii Itrx Crossover 5-Y Etf	LU0290359032	Indice di credito crossover a 5 anni
Etf Dax Covcall Lyx	LU0252635023	Dax coperto con vendita di opzioni call mensili
Etf Nasdaq 100 Pwsh	IE0032077012	Nasdaq 100
Etf Ftse/Xinhua Db	LU0292109856	Borsa Cinese
Ishares Msci Emerging Markets (Acc)	IE00B4L5YC18	Mercati emergenti
Ishares Ftse Epra/Nareit Developed Mkts	IE00B1FZS350	Fondo immobiliare globale
Db X-Trackers S&P/Asx 200 Etf	LU0328474803	Borsa Australiana
Etfs Agric Djaig	GB00B15KYH63	Paniere prodotti agricoli
Etfs Indmetals Djaig	GB00B15KYG56	Paniere metalli industriali
Etf Gld Bugs Mkac	LU0259322260	Società aurifere
Etfs Forward Energy Dj-Ubsci-F3	JE00B24DMD55	Paniere risorse energetiche
Etf Crb Lyxor	FR0010270033	Paniere materie prime globale