Portafogli aggiornati al 16 febbbraio

Questa è la nuova composizione del portafoglio Safe. Come ho descritto in precedenza mi aspetto un ulteriore decremento dei corsi dei titoli a reddito fisso in particolare nelle scadenze superiori ai 5 anni. Ho inserito l'Etf Short obbligazionario forse con un pò di anticipo ma non mi fido molto del rimbalzo del Bund ed ho preferito adottare una forma di Edge. Mi aspetterei un ulteriore recupero del bund in area 124,00 - 124,50 dal quale cercherei di uscire con le posizioni più esposte al lungo periodo:

• db x-trackers iBoxx GlbInfLnk TR Idx Hdg
• db x-trackers II EM Liquid EuroBond ETF
• db x-trackers II Global Sov EUR Hedged

Per trovare un'alternativa probabilmente incrementero leggermente le posizioni su:

• db x-trackers II iTraxx Crossover 5yr TR: titolo che si muove molto bene e rappresenta un miglioramento della qualità del credito;
• iShares Markit iBoxx Euro High Yield Bnd: per gli stessi motivi di cui sopra

Ai quali aggiungerei una nuova emissione: db iboxx® € sovereigns eurozone Yield Plus TR.
L’iBoxx EUR Sovereigns Eurozone Yield Plus Index® (l’”Indice”) è un indice di tipo total return ed è composto da titoli obbligazionari denominati in euro emessi dai cinque paesi investment-grade con i rendimenti più elevati selezionati tra i governi degli Stati membri della zona Euro. L’Indice è sponsorizzato dalla International Index Company Limited (“IIC”), una controllata di Markit (insieme “Markit Group”). I paesi caratterizzati dai rendimenti più elevati sono selezionati calcolando il rendimento di un ipotetico bond con una scadenza esattamente pari a 5 anni, che è estrapolato dal rendimento annuale di due obbligazioni con una scadenza più prossima a 5 anni. Per calcolare il rendimento annuale sono utilizzati i mid-price delle obbligazioni selezionate. La scelta della scadenza di 5 anni come punto di riferimento deriva dalla circostanza che le curve dei rendimenti dell’area euro sono densamente popolate proprio nell’intorno di questa scadenza. La scadenza di 5 anni utilizzata per determinare i paesi caratterizzati dal rendimento più elevato potrebbe essere rivista in futuro dallo Sponsor dell’Indice in modo da riflettere al meglio le condizioni di mercato di quel dato momento. L’indice è di tipo total return, ciò vuol dire che le cedole pagate da ciascuna obbligazione sono di volta in volta reinvestite all’interno dell’Indice. Tutti i titoli, per essere inclusi nell’indice, devono avere una vita residua minima di almeno un anno alla data di ribilanciamento dell’Indice. L’ammontare complessivo in circolazione richiesto per ciascun titolo è di almeno 2 miliardi di euro. Le regole generali di iBoxx escludono gli emittenti sub-investment grade dall’Indice.
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Al portafoglio Low-Risk oltre all'Etf Short ho aggiunto iShares S&P Listed Private Equity.
L'iShares S&P Listed Private Equity è un exchange traded fund (ETF) che mira a replicare la performance del S&P Listed Private Equity Index il più fedelmente possibile. L'ETF investe in titoli fisici. Il S&P Listed Private Equity Index offre esposizione a 30 titoli di private equity a larga capitalizzazione e liquidi dell'America del Nord, dell'Europa e della regione Asia Pacifico negoziati sui mercati sviluppati e che soddisfano i requisiti in termini di dimensioni, liquidità, esposizione e attività. L'indice è ponderato in base a criteri di liquidità. Gli ETF iShares sono fondi gestiti da BlackRock. Sono strumenti trasparenti, efficienti rispetto ai costi e liquidi negoziati sulle borse valori come titoli normali. Gli ETF iShares consentono un accesso flessibile e semplice a un'ampia gamma di mercati e di asset class. 
Ho effettuato questa schelta in quanto si tratta di un settore che rispetto agli altri deve recuperare ancora molto dai massimi assoluti e potrebbe riservare delle sorprese.
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In conclusione rimane il portafoglio Mid-Risk dove oltre ai due etf sopra descritti ho aggiunto anche il db x-trackers DB ComdtyBster DJ-UBSCI 2C.
Il DB Commodity Booster DJ-UBSCI Eur Index riflette la performance di alcuni future su commodity. L’indice comprende 19 materie prime relative a 4 settori, i.e. energia, metalli preziosi, materiali di base e beni agricoli. I contratti future sottostanti sono sostituiti, quando sono prossimi a scadenza da contratti future che hanno una scadenza più lunga. Questo meccanismo prende il nome di rolling. Nella selezione dei contratti future, l’indice mette in atto la metolodogia optimum yield (OY) che si propone di massimizzare i benefici (in mercati backwardated) e minimizzare i costi (in mercati contango). Elemento cardine della strategia è la pendenza della curva dei contratti forward sulle materie prime. Il valore del DJ-UBSCI EUR Index è coperto dal rischio di cambio su base mensile, attraverso contratti FX Forward. In modo particolare, alla fine di ogni mese, si entra in un FX Forward a 1 mese per un ammontare equivalente al livello dell’indice di riferimento in quel momento. I guadagni o le perdite registrati su base mensile non sono coperti dal rischio cambio e sono convertiti utilizzando il tasso di cambio spot di quel momento.
La mia scelta  si è focalizzata su quest'ultimo in quanto è presente la copertura dal rischio cambio.

N.B. i dati in blu corsivi sono tratti dalle descrizioni sintetiche fornite dagli emittenti. 

Amundi ETF Short Gov Bd EuroMTS Br 10-15

Dato che in questo momento ci capisco poco dell'andamento dei mercati, ho inserito un Etf nuovo con una visione un pò più ampia. Si tratta del primo Etf short. Questa è la descrizione sintetica dell'emittente.
L’obiettivo di AMUNDI ETF SHORT GOVT BOND EUROMTS BROAD 10-15 è di replicare il più esattamente possibile, sia al rialzo che al ribasso, l’andamento dell’indice di strategia Short EuroMTS Eurozone Government Broad 10-15. Questo ETF consente di ottenere una correlazione inversa con un portafoglio di titoli emessi dai governi degli Stati membri dell’area euro con scadenza compresa tra 10 e 15 anni. Pertanto il valore patrimoniale netto dell’ETF aumenterà in caso di ribasso dell’indice EuroMTS Eurozone Government Broad 10-15 e viceversa.

In pratica ho effettuato questa scelta in quanto i tassi a breve continuano a salire e di consegunza i corsi dei titoli a lungo termine sono destinati a scendere. Fino a quando? Di solito dipende dalle aspettative sul comportamento della BCE. La maggior parte degli analisti si aspetta un rialzo dei tassi verso la seconda metà del 2011 ma è difficile prevedere la dimensione della manovra. Se l'andamento del mercato obbligazionario è destinato a continuare il trend, personalmente mi aspetterei un Bund sui minimi in area compresa fra 116 e 118  intorno ai mesi di luglio/agosto. Quindi cercherò di stoppare le perdite su alcune posizioni obbligazionarie se il bund rimbalza in area 124,00 - 124,50 o se riprende la discesa. Mi rendo conto di fare delle previsioni azzardate ma questo e quello che vedo. Il mercato ci dirà se la mia visione sarà corretta o meno.

Ho inserito l'Etf nei portafogli con questa suddivisione:
Safe: 5,46%
Low-Risk: 10,72%
Mid-Risk: 13,76%

Con questi acquisti il portafoglio Safe è totalmente investito mentre gli altri 2 presentano ancora della liquidità disponibile.

Leggero recupero dei portafogli.

Tenuta di obbligazioni Hy e credito crossover a 5 anni unito ad un leggero recupero di tutto il resto danno un pò di fiato. Questa settimana è stato quotato un nuovo Etf db S&p 500 hedged LU0490619193. Verifico un attimo le posizioni e intendo sostituire Il PowerShares EQQQ in quanto diventa sempre più difficile lavorare sulle valute e qundi preferisco coprirmi sul dollaro. Tutto sommato in questa fase il Nasdaq ha perso un pò di spinta mentre l'S&P500 si è leggermente rafforzato.

Rotazione settoriale.

Oggi ho sostituito in tutti i portafogli il Dax con Euro Stoxx 50 sempre nella versione coperta da opzioni. Ho effettuato la sostituzione in quanto si intravede una rotazione ciclica orientata a d un recupero dei titoli finanziari nei confronti degli industriali ne consegue un probabile recupero di Euro Stoxx 50 sul Dax.

Considerazioni generali per il 2011.

Per questo inizio 2011 mantengo un assetto molto simile in tutti e tre i portafogli. Ho cercato di aumentare la diversificazione nel portafoglio Safe, ho mantenuto quasi invariato il portafoglio Low-Risk e mi riservo di movimentare mensilmente il portafoglio Mid-Risk.
Nel corso della settimana fornirò i dati precisi relativi ai ribilanciamenti inserendo nel calcolo del rendimento annuo anche i dividendi distribuiti durante il 2010.
In questi primi giorni dell'anno non è ancora ben chiaro cosa ci attende in quanto ci sono state forti speculazioni sulle valute non sempre giustificate in un'ottica macroeconomica.
Personalmente per questo primo trimestre mi aspetto un recupero dei titoli di stato ed obbligazioni dell'area euro a medio termine. Per le durate superiori ai 5-7 anni il rischio è ancora eccessivo ma in una situazione di tassi stabili potrebbero essere una delle sorporese di quest'anno. I Bric probabilmente continueranno a correre mentre per quel che riguarda Usa e Giappone dobbiamo fare attenzione ad un possibile recupero dell'Euro. Nel 2010 l'indebolimento dell'euro ha permesso di portare a casa risultati molto positivi a chi ha investito in valuta estera. Un recupero dell'euro poterbbe avere degli effetti molto negativi se i mercati esteri dovessero mantenesi in fase lateral-rialzista come molti analisti ipotizzano.
Nei portafogli 2011 ho creato uno zoccolo di 10 Etf presenti in tutti i profili:

1. Etf Iboxx Gl Infl Db    LU0290357929    Obbligazioni globali inflanction link coperte dal rischio cambio (Nuovo).
2. Ishares Barclays Euro Corporate Bond    IE0032523478    Obbligazioni corporate in Euro (Confermato)
3. Db X-Trackers Ii Emerg Mkts Liquid Eurb    LU0321462953    Obbligazioni mercati emergenti in Euro (Confermato)
4.  Ishares Markit Iboxx Euro High Yield    IE00B66F4759    Obbligazioni HY in Euro (Nuova emissione 2010)
5. Ishares Jpmorgan $ Emerging Markets Bond    IE00B2NPKV68    Obbligazioni mercati emergenti in valuta locale quotate in $ (Nuova emissione 2010)
6.  Db X-Trackers Ii Itrx Crossover 5-Y Etf    LU0290359032    Indice di credito crossover a 5 anni (Confermato)
7.  Etf Dax Covcall Lyx    LU0252635023    Dax coperto con vendita di opzioni call mensili (Nuovo)
8.  Ishares Msci Emerging Markets (Acc)    IE00B4L5YC18    Mercati emergenti (Nuovo)
9.  Etf Gld Bugs Mkac    LU0259322260    Società aurifere (Nuovo)
10.  Etf Crb Lyxor    FR0010270033    Paniere materie prime globale (Confermato)

Il peso relativo di questi Etf risulta: 75% nel portafoglio Safe; 60% Low-Risk; 70% Mid-Risk.
Va da sè  saranno questi che determineranno il successo o meno delle strategie a fine anno.

Portafogli 2010.

In questa breve descrizione ho inserito 3 portafogli per il 2010 a partire dal 4 gennaio.
La selezione è stata dettata da vari fattori che intendo approfondire periodicamente.
L'obiettivo di tutti e tre i portafogli consiste nel perseguire una crescita costante e continua nel tempo cercando di limitare le oscillazioni negative.
Per convenzione ho considerato un capitale iniziale di 50.000 Euro. Quali sono le aspettative per fine 2010?
1.Safe. In questo portafoglio ho inserito una piccola componente azionaria e di materie prime per ottenere il duplice obiettivo di rendimento e stabilizzazione attraverso la diversificazione. Target 5%
2.Low Risk. La componente a rischio è leggermente più ampia. Target 8%
3.Mid Risk. Rappresenta un portafoglio bilanciato con una buona diversificazione. Target 12%

Per visualizzare meglio i portafogli è sufficiente clickare sull'immagine.

Breve descrizione delle asset class utilizzate al 4 gennaio 2010.

Euro cash: identifica strumenti di liquidità che in questo momento hanno un rendimento prossimo allo zero. Nel caso di progressivo rialzo dei tassi UE le cose cambieranno. Riferimento - Eonia è l'acronimo della denominazione Euro OverNight Index Average. Il tasso di Eonia è il tasso di interesse interbancario per 1 giorno per la zona di euro. 04-01-2010 0,341%
Inflaction link Euro Bond: rappresenta i più importanti mercati di obbligazioni indicizzate all’inflazione relativa a stati sovrani o ad entità dotate di sovranità limitata (quasi sovereign) della zona Euro. L’indice è calcolato e diffuso da Deutsche Börse ed è sponsorizzato da International Index Company Limited (“IIC”). Come detto solo le obbligazioni emesse da stati sovrani o da entità sub-sovereign sono idonee ad entrare a far parte dell’indice.
Gov Euro Bond 3-5yy: è composto da titoli obbligazionari con scadenza compresa tra 3 e 5 anni emessi dai governi degli Stati membri della zona Euro.
Corporate Bond: offre esposizione a un paniere diversificato di obbligazioni societarie investment grade denominate in Euro.
E.M. Bond Inv. Grade: l’Indice Deutsche Bank Emerging Markets Liquid Eurobond Euro Index® replica il rendimento di obbligazioni governative o assimilabili emesse da Paesi Emergenti. L’Indice, calcolato e diffuso da Deutsche Bank, è denominato in euro e coperto dal rischio di cambio. Il numero totale di emittenti inclusi nell’Indice non può essere superiore a 15 entità sovereign o quasi sovereign facenti parte dell’America Latina, Asia, Est Europa, Africa e Medioriente. Gli emittenti inclusi nell’Indice devono avere: un rating creditizio minimo sul debito a medio-lungo termine uguale o superiore a B – nel caso di rating assegnato da Standard & Poor’s o a B3 nel caso di rating assegnato da Moody’s; un rating creditizio massimo sul debito a medio-lungo termine uguale o inferiore a A – nel caso di rating assegnato da Standard & Poor’s o a A3 nel caso di rating assegnato da Moody’s. Possono far parte dell’indice solo i titoli con vita residua compresa tra i 5 e i 30 anni.
IITRAXX Crossover 5yy: L’indice iTraxx® misura il rendimento per un venditore di protezione (credit protection seller) in contratti CDS (Credit Defaul Swap) iTRAXX® Crossover di più recente emissione (on-the-run) che abbiano una scadenza di 5 anni al momento della data di inizio della transazione.
ES50 Buywrite: Con l'indice DJ Euro Stoxx 50 BuyWrite, Stoxx replica la cosiddetta strategia con opzioni ‘covered call’ . Tale strategia - nota anche come ‘buy-write’ – consiste nell'acquisto di uno strumento sottostante e la simultanea vendita di un'opzione call sullo stesso sottostante. La strategia è basata sul DJ Euro Stoxx 50, più un'opzione call (corta) sul DJ Euro Stoxx 50 negoziata su Eurex. La metodologia completa di calcolo dell'indice è disponibile su www.stoxx.com.
Crb: L’indice Reuters/Jefferies è un indice di materie prime « globale » nel senso che tiene conto dell’evoluzione delle tre principali categorie di materie prime vale a dire: l’energia, i metalli e i prodotti agricoli. Al 25 novembre 2005 sono comprese nell’indice 19 materie prime selezionate in funzione della loro importanza nel sistema economico. L’evoluzione di ciascuna delle suddette materie prime è riflessa nell’indice attraverso i valori dei contratti a termine su tali materie prime. Questi contratti a termine sulle materie prime sono quotati sulle borse a New York (NYMEX, COMEX, NYBOT), Chicago (CBOT, CME) e Londra (LME). Il peso delle performance di ogni costituente dell’indice è predeterminato dal soggetto che calcola l’indice al fine di tener conto dell’importanza propria di ogni materia prima nell’ambiente economico pur preservando la diversificazione. I pesi di ogni costituente sono riaggiustati mensilmente per mantenere un’esposizione uniforme verso ogni costituente e mantenere così il livello di diversificazione originale.
Precious Metals: indice rappresentativo dei metalli preziosi con la composizione attuale – oro 73%, argento 27%.
Rafi Europe: indice rappresentativo di azioni di società europee selezionate e pesate secondo criteri fondamentali in funzione di quattro fattori: book value, vendite, cash flow e dividendi.
Usa Russel 2000: e' un indice azionario che rappresenta le performance di società statunitensi a bassa capitalizzazione. Si tratta di un sottoinsieme dell'Indice Russell 3000 e rappresenta il 10% circa della capitalizzazione di mercato totale dell'indice. Comprende 2000 titoli a ridotta capitalizzazione di mercato.
Nasdaq 100: l’Indice Nasdaq 100 comprende 100 delle maggiori societa’ domestiche, internazionali e non finanziarie quotate sul Nasdaq Stock Market ed e’ basato sul criterio della market capitalisation. L’indice riflette le societa’ presenti nei maggiori gruppi settoriali, incluedendo hardware, software, telecomunicazioni, retail, biotecnologico etc. L’indice non rappresenta alcuna societa’ finanziaria.
Bric: l’indice, calcolato e mantenuto da FTSE, misura la performance delle 50 maggiori e più liquide società di Brasile, Russia, India e Cina (paesi BRIC).
E.M. Az.: l’indice MSCI Total Return Net Emerging Markets è un indice a capitalizzazione di mercato aggiustata per il flottante costruito per misurare la performance dei mercati azionari dei paesi emergenti nel mondo. A giugno 2006 l’Indice era costituito dagli indici dei mercati dei seguenti paesi emergenti: Argentina, Brasile, Cile, Cina, Colombia, Corea, Egitto, Filippine, Giordania, India, Indonesia, Israele, Malesia, Marocco, Messico, Pakistan, Peru, Polonia, Repubblica Ceca, Russia, Sud Africa, Tailandia, Taiwan, Turchia e Ungheria.
Latin America Az.: l’indice MSCI EM Total Return Net Latin America (l’”Indice”) è un indice a capitalizzazione di mercato aggiustata per il flottante, costruito per misurare la performance dei mercati azionari dell’America latina. A giugno 2006 l’Indice comprendeva le azioni dei mercati dei 6 seguenti paesi emergenti: Argentina, Brasile, Cile, Colombia, Messico e Peru.
Pan Africa Az.: E' un indice azionario calcolato e pubblicato da Standard and Poor’s e gestito dall’Equity Research Department of Société Générale (index sponsor) composto da titoli quotati su mercati africani e/o di società che svolgono in via principale attività in Africa. Da un punto di vista geografico, l’Indice si compone per un terzo di azioni di società della Repubblica Sudafricana, per un altro terzo di società quotate o che svolgono in via principale la loro attività nei Paesi del Nord Africa e per l’ultimo terzo di società che svolgono invia principale la loro attività nell’Africa subsahariana – esclusa la Repubblica Sudafricana. Per ciascuna di queste tre zone vengono selezionate le dieci società con maggiore capitalizzazione, fermo restando che nessuna componente dell’Indice può superare il 10%.

Gli strumenti sopra descritti sono quelli che ho selezionato per questo inizio anno. In seguito inserirò i criteri di selezione ed eventuali opportunità di investimento.

In merito alla gestione dei portafogli intendo seguire una strategia di asset allocation a bassa movimentazione. Per quanto riguarda il portafoglio Safe confido in movimentazioni trimestrali, per il portafoglio Low Risk bimestrali e per il portafoglio mid Risk mensili.

Portafoglio corporate.

Anche chi non vuole rischiare può portare a casa dei buoni risultati, infatti il portafoglio costruito con sole obbligazioni continua a dare buoni risultati.

AEGON NV 4.125% INST 8/12/14 EUR(VAR	50.000,00	89,71	95,50	44.855,00	47.750,00	6,45%
AIR LIQUIDE FINANCE 5.25% SNR EMTN 18/07/17 EUR	50.000,00	100,78	100,78	50.390,00	50.390,00	0,00%
ALLIANZ FINANCE II BV 4% GTD MTN 23/11/2016 EUR	50.000,00	98,50	99,00	49.250,00	49.500,00	0,51%
BMW FINANCE NV 5% EMTN 06/08/2018 EUR1000	50.000,00	93,18	97,00	46.590,00	48.500,00	4,10%
COMPAGNIE DE ST-GOBAIN 4.875% NTS 31/5/16 EUR50000	50.000,00	90,00	91,88	45.000,00	45.940,00	2,09%
CROATIA(REPUBLIC OF) 5% BDS 15/04/14 EUR1000	10.000,00	97,00	97,55	9.700,00	9.755,00	0,57%
ELECTRICIDADE DE PORTUGAL FINANCE B 4.125% MTN 29/06/20 EUR1000	50.000,00	89,15	89,87	44.575,00	44.935,00	0,81%
GE CAPITAL EUROPEAN FUND.(B T) 4.125% EMTN 10/2016 EUR	50.000,00	86,90	93,35	43.450,00	46.675,00	7,42%
GOLDMAN SACHS GROUP INC 5.125% EMTN 24/4/13 EUR	50.000,00	100,00	100,90	50.000,00	50.450,00	0,90%
HUNGARY (REPUBLIC OF) 4.5% BDS 06/02/13 EUR REGS	10.000,00	94,31	95,75	9.431,00	9.575,00	1,53%
LATVIA(REPUBLIC OF) 4.25% NTS 02/04/14 EUR(VAR)	10.000,00	83,29	82,40	8.329,00	8.240,00	-1,07%
LITHUANIA(REPUBLIC OF) 5.875% BD 10/5/12 EUR100000	10.000,00	99,60	99,80	9.960,00	9.980,00	0,20%
MEXICO(UNITED MEXICAN STATES) 5.5% MTN 17/02/20 EUR1000	10.000,00	92,00	89,50	9.200,00	8.950,00	-2,72%
NATIONAL GRID 4.375% SNR EMTN 10/3/20 EUR	50.000,00	85,03	85,38	42.515,00	42.690,00	0,41%
REPSOL INTERNATIONAL FINANCE BV 4.75% GTD EMTN 02/17 EUR	50.000,00	94,10	95,38	47.050,00	47.690,00	1,36%
TELEKOM FINANZMANAGEMENT GMBH 4.25% GTD MTN 27/01/17 EUR	50.000,00	91,02	92,18	45.510,00	46.090,00	1,27%
ZURICH FINANCE USA INC 4.5% EMTN 17/09/14 EUR'REGS	50.000,00	96,50	101,00	48.250,00	50.500,00	4,66%
	650.000,00			604.055,00	617.610,00	2,24%

Portafoglio Yeld +2,14%

Come nel portafoglio Low-risk il trend è sempre stabilmente positivo, ci sono alcuni titoli che hanno accoantonato dividendi da distribuire evidenziati in verde nella tabella sottostante (mediamente 30 gg dopo la quotazione ex cedola) ed in particolare il miglior titolo è l'Ishares Ftse Epra/Nareit Us Property Yield Fund che contiene 88 fra le maggiori società immobiliari degli Usa. Gli Etf non consentono di creare un portafoglio con distribuzione mensile dei proventi, la scadenza è solitamente trimestrale o semestrale qundi il flusso cedolare viene corrisposto con periodicità trimestrale.

Yeld	Plus/Min%
Etf Covered Bo…	0,38%
Etf Db Eonia 1D Db	0,03%
Etf Dj Us Sldv…	8,72%
Etf Djsgl Sdiv…	9,33%
Etf Djstxsdv30…	11,02%
Etf Ebrex Pfan…	0,49%
Etf Epra Uk Ish	5,51%
Etf Eurgovbond 3-5	-1,23%
Etf Eurgovbond 7-10	-2,18%
Etf Euro Corp Bond	1,83%
Etf Ftse Bric …	9,38%
Etf Ftse Epra Usprop	17,07%
Etf Epra Devmk	6,38%
Etf Usd Corpbo…	0,86%
Ftse Epraeurzo…	13,63%

Andamento portafoglio Low-risk + 4,25%.

Il trend prosegue senza particolari incertezze, con alcuni risultati particolarmente significativi intorno al 20%:

1. Djstx600 Sel. Div. - 30 titoli dell'Eurostoxx 600 selezionati in base al dividendo.
   
2. Etf Pvx Privex Lyx - 25 titoli private equity più importanti al mondo.
   
3. Ftse Epraeurozone - 43 titoli delle più imprtanti società immobiliari Europe.
   

Anche i titoli legati ad oro e petrolio hanno recuperato le perdite come di puo verificare in tabella. Segnalo inoltre che i titoli evidenziati in verde hanno accoantonato dividendi da distribuire.

Low-risk	Plus/Min%
Etf Crb Lyxor	5,68%
Etf Db Eonia 1C Db	0,08%
Etf Djstx600 Sel. Div.	20,55%
Etf Euro Corp Bond	2,35%
Etf Ftse Bric …	10,88%
Etf Gld Bugs Mkac	2,36%
Etf Iboxx Eur 1-3	0,59%
Etf Iboxx Eur 3-5	0,95%
Etf Iboxx Euri Floating	2,11%
Etf Msci Usa Lyxor	9,98%
Etf Pvx Privex Lyx	21,25%
Etfs Crude Oil	-0,28%
Ftse Epraeurzone	19,36%

Ribilanciamento portafoglio corporate.

Ho approfittato del ribasso dei tassi di interesse in eurolandia per sostituire qualche titolo. Grazie ad un leggero aumento dei corsi ed all'acquisto della maggior parte dei titoli sotto la pari, il portafoglio inizialmente costruito con 600.000 euro attualmente ha un valore nominale di 650.000 euro come si può vedere in tabella. Ho aggiunto ai 12 titoli selezionati per staccare una cedola al mese, 5 titoli con un rendimento leggermente superiore ma di taglio inferiore in quanto legati a paesi con Rating al limite dell'investiment grade. Sotto si possono individuare gli importi relativi ai movimenti effettuati.

Portafoglio	Totale Depositi	Entrate	Uscite	Saldo Disponibile
Corporate	600.000,00	342.575,00	941.880,00	695,00

Un Etf Priate Equity molto interessante.

Vorrei segnalare un Etf che a mio avviso presenta delle caratteristiche interessanti. Codice ISIN: FR0010407197 Lyxor ETF PRIVEX . L'indice Private Equity (PRIVEX) replica le performance delle 25 azioni delle società più importanti e più liquide che operano nel private equity negoziate sulle borse mondiali. Come si può notare dal grafico negli ultimi due anni l'indice PRIVEX è stato uno dei più penalizzati in assoluto, e rispetto all'EURO STOXX50 può avere dei margini di crescità più ampi. Analizzando il trend in atto e confrontandolo con gli indici globali ci si potrebbe attendere un dicembre 2009 con livelli più che raddoppiati. Stiamo parlando di strumenti ad alta volatilità ma all'interno del portafoglio Low-risk è uno degli strumenti che mi ha dato le maggiori soddisfazioni con un bel +21% di gran lunga il migliore con un peso iniziale sull'asset del 2,8%. Consiglio di non superare il 5% del totale portafoglio. Buoni acquisti a tutti.

Portafoglio corporate con cedole mensili a tasso fisso a medio termine.

PORTAFOGLIO CON CEDOLE A TASSO FISSO.	50.000 EURO NOMINALI INVESTITI IN OGNI SINGOLO TITOLO PER UN TOTALE DI 600.000 EURO. OBIETTIVO: PORTARE I TITOLI A SCADENZA.	TASSO LORDO	SCADENZA MENSILE	AL NETTO TASSAZIONE 12,5%
ISIN	DESCRIZIONE TITOLI	CEDOLA	DATA STACCO	IMPORTO
XS0210629522	TELEKOM FINANZMANAGEMENT GMBH 4.25% GTD MTN 27/01/17 EUR	4,250	27/gen	1.859,38
FR0010261388	VEOLIA ENVIRONNEMENT 4% EMTN 12/02/16 EUR1000	4,000	12/feb	1.750,00
XS0188009004	ROLLS-ROYCE 4.5% BDS 16/3/11 EUR1000	4,500	16/mar	1.968,75
XS0297698853	LINDE FINANCE BV 4.375% MTN 04/2012 EUR	4,374	24/apr	1.913,63
FR0010333385	COMPAGNIE DE ST-GOBAIN 4.875% NTS 31/5/16 EUR 50000	4,875	31/mag	2.132,81
XS0223447227	ELECTRICIDADE DE PORTUGAL FINANCE B 4.125% MTN 29/06/20 EUR1000	4,125	29/giu	1.804,69
XS0170798325	NATIONAL GRID 5% MTN 02/07/2018 EUR1000	5,000	02/lug	2.187,50
XS0173501379	BMW FINANCE NV 5% EMTN 06/08/2018 EUR1000	5,000	06/ago	2.187,50
XS0201168894	ZURICH FINANCE USA INC 4.5% EMTN 17/09/14 EUR'REGS	4,500	17/set	1.968,75
XS0272770396	GE CAPITAL EUROPEAN FUND.(B T) 4.125% EMTN 10/2016 EUR	4,125	27/ott	1.804,69
XS0275880267	ALLIANZ FINANCE II BV 4% GTD MTN 23/11/2016 EUR	4,000	23/nov	1.750,00
XS0207157743	AEGON NV 4.125% INST 8/12/14 EUR	4,125	08/dic	1.804,69
			TOT. ANNUO	23.132,38

Criteri di selezione adottati.

1. Cedole a tasso fisso. Se i titoli vengono portati a scadenza non c'è alcun rischio.
2. Scadenze comprese fra i 3 e gli 11 anni. In questo modo all'occorrenza è più semplice liquidare anche parzialmente i titoli nonchè sostituirli con titoli con cedole più elevate nel momento in cui i tassi riprenderanno a salire.
3. Diversificazione degli emittenti. Il miglior metodo per ridurre il rischio.
4. Creazione di un flusso di cedole mensile. Permette di generare un reddito certo disponibile.
5. Titoli appartenenti alla fascia investiment grade .
   

Preferisco non esprimere giudizi in base al rating (livello di affidabilità) emesso dalle società di revisione. Alla luce degli eventi del recente passato, la migliore garanzia che possiamo cercare è inglobata nel prezzo del titolo setsso. Come abbiamo notato nel caso molto conosciuto dei titoli Lehman Brothers, a fronte di un rating molto elevato i titoli offrivano un rendimento di gran lunga superiore a società con rating equivalente. Quindi come tutti dovrebbero immaginare: nessuno regala alcunchè, in particolare le società quotate o gli istituti bancari. Se un titolo offre un rendimento superiore alla media, di certo presenta un grado di rischio decisamente più elevato. Questo aspetto dovrebbe essere in assoluto il più importante da considerare sempre.